极速时时彩计划网址:華泰策略:戰術性配置銀行、製造業 戰略性配置科技股

最新资讯 2019年10月21日 5:05

華泰策略:戰術性配置銀行、製造業 戰略性配置科技股

華泰策略:戰術性配置銀行、製造業 戰略性配置科技股

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風險提示:國內經濟超預期下行;全球經濟下行壓力超預期﹡,資金避險情緒大幅升溫;貿易協商出現反覆△,擾動市場風險偏好♀□☆。

【華泰策略|周觀點】當前階段中觀、微觀重於宏觀——信號與噪聲系列之一百四十四期來源:華泰策略研究正文Q4企業盈利企穩概率較高◇,宏觀偏弱微觀穩將支撐權益資產估值企業盈利:三季度GDP增速下行至6.0%﹡﹡▽,但從中觀數據來看⊿?,我們認為對供需兩端決定的企業盈利無需過度擔憂∟◇,詳見10.8報告《Q4行情的勝負手是庫存周期嗎♂⊙?》∟。資金面:10月以來外資流入A股熱度並未減退﹡♀∟,且更偏好新經濟佔比更高的深市◇⊿,當前全球流動性環境總體較好□,而A股權益對於外資吸引力進一步增加⊿〇π。改革:重組辦法修訂稿正式落地┊▽,資本市場改革寬嚴並濟∴,意在激發上市公司主體活力⊿〇,提升直接融資比重♂♀☆。維持季度策略觀點:Q4行情的勝負手是庫存周期⊿▽□,宏觀偏弱微觀穩之下A股指數的絕對收益或為正☆▽,戰術性配置製造業、銀行﹡?﹡,戰略性配置科技股∟♂。

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資本市場改革:寬嚴並濟⌒□﹡,激發上市公司主體活力10月18日π,證監會正式對外發佈《關於修訂〈上市公司重大資產重組管理辦法〉的決定》π△┊,此外正式稿相比6月的修訂稿主要變化在於:豐富重大資產重組業績補償協議和承諧監管措施☆π∟。我們認為對於業績承諾的嚴格監管∟,直接針對併購重組中的「高估值、高商譽、高業績承諾」問題↑♂◇,有助於倒逼重組方案的設計中♂□⌒,對標的資產的估值需要更加審慎、合理、客觀∟﹡〇。此外⊙,在此次修改規則鼓勵重組的同時∵▽,也表明對惡意炒殼、內幕交易、操縱市場等違法違規行為的監管決心∟▽。我們認為最終核心是在於:在保護投資者利益的前提下⌒♂↑,激發上市公司主體的活力△,提升直接融資比重⌒♂⌒。

周度策略重要數據風險提示國內經濟超預期下行;全球經濟下行壓力超預期□,資金避險情緒大幅升溫;貿易協商出現反覆∵,擾動市場風險偏好;仍需關注直接融資增加、產業資本減持對市場節奏和波動率的影響﹡↑┊。

資金面:外資流入A股熱度不減☆∴♂,或更加偏好新經濟方向10月以來∟☆♂,北上資金日均凈流入金額達到14.44億元△π⌒,雖然低於9月的日均32.33億⊙↑,但明顯高於7-8月⌒,外資流入A股熱度不減;從結構來看▽〇﹡,10月至今∴♂,滬股通和深股通分別凈流入:38.88億、91.06億⊿△〇,外資或更加偏好新經濟佔比較高的深市♂∴♀。當前全球經濟的不確定性增加:10月10日歐央行貨幣政策紀要顯示對QE分歧有所加大、日本繼續維持負利率政策、美聯儲10月11日宣布每月購買約600億美元短期債券┊∴,總體來看全球流動性環境依然較為友好〇〇。我們認為我國的經濟周期更接近底部、無風險利率較高、金融市場開放等因素或使A股對於外資吸引力進一步增加◇。

配置建議:繼續戰術性配置銀行、製造業∵⊿,戰略性配置科技股我們認為四季度企業盈利邊際企穩的概率較高﹡,維持季度策略觀點:宏觀偏弱微觀穩之下A股指數的絕對收益大概率為正♀﹡,關注政策邏輯最順、景氣處於底部偏左或偏右的製造業(電力設備/機械/家電/汽車)、受益於庫存周期的銀行∴。同時考慮四季度地方政府債有望回升、地產施工韌性等因素◇∵↑,建議也關注周期股的估值小修復◇。與此同時π♂,科技股在三季報行情后⊿π☆,短期或進入收益的兌現期♂∟,但科技股是科技周期、直接融資佔比提升、自主可控等長期邏輯的直接受益方向?,建議從戰略上中長期把握科技股┊,關注華為產業鏈、半導體、雲計算三條主線☆∟◇,主題關注國企改革﹡▽〇。

企業盈利:GDP增速逐季下滑π⊙,但對Q4企業盈利無需過度擔憂Q1~Q3中國實際GDP增速呈逐季下滑態勢⊙,但我們認為對供需兩端決定的企業盈利無需過度擔憂:1)本輪庫存、存貨周轉率、毛利率水平及價格傳導順序等數據∟π∟,顯示工業通縮、去庫、債務壓力顯著小於歷史經濟下行壓力較大的階段;2)8、9月的金融數據△⊿,無論總量還是結構均顯示企業融資需求改善﹡♂△,對盈利的領先性指引依然清晰;3)9月PMI新訂單指數再度回升至榮枯線之上﹡∴⌒,生產指數也高於過去5個月;4)發電量被視為質量較高的中觀數據▽π◇,9月同比增速4.7%⊿,為6個月以來的最高值⊙♂。當前階段♂,我們認為中微觀重於宏觀☆□⌒,企業部門的供需平衡狀態重於宏觀需求趨勢□┊π。

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