熊猫快三网址:歐央行重啟QE、美聯儲降息 寬鬆潮如何影響中國市場

最新资讯 2019年09月16日 0:02

歐央行重啟QE、美聯儲降息 寬鬆潮如何影響中國市場

歐央行重啟QE、美聯儲降息 寬鬆潮如何影響中國市場

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近期風險情緒有望持續回升在全球寬鬆潮之下☆┊,各界認為♂,近期市場轉好的風險情緒有望維持﹡。在過去5個交易日□∵,標普500指數重回3000點大關◇△〇,美國10年期國債收益率大漲近30bp♂⌒,2年期德債收益率在歐央行會議后意外大漲15bp〇☆π。「如果機構進一步對巨大的倉位獲利了結?,且外貿方面的積極消息持續傳出﹡▽△,那麼債市收益率可能會繼續上行∟△。」羅伯遜稱π。

顯然∴□∵,歐央行的政策已達極限∵⌒,召開在即的美聯儲9月議息會議會有何舉動〇♂,引人矚目◇↑⌒。美聯儲9月19日降息25bp(基點)的概率已逼近100%◇,聯邦基金利率期貨顯示﹡,市場預計美聯儲10月將再次降息〇♀,12月按兵不動﹡◇,明年1月再次降息⌒?。

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從周四(9月12日)開始↑,人民幣就持續走強⊿∴△,當日美元/人民幣開盤跳空◇┊☆,錄得9月最強水平〇↑。13日收盤⊿〇┊,美元/人民幣報7.0794↑⊿⊙,美元/離岸人民幣報7.0465〇▽♂。目前人民幣仍保持一定走強動能┊。除了外貿方面的消息↑□,11日央行公布的最新金融數據也為人民幣上漲提供了一定支持﹡。

目前♂,美國經濟的潛在風險理應讓美聯儲採取更前瞻性的政策◇♀⊿。「美國經濟只是高位見頂♂,且家庭消費、房地產、就業數據還不錯﹡。經濟學家可能都只會說美國的風險在上升▽,大家不願意預判美國經濟會陷入衰退⊙↑□,但事實上接近了拐點〇∟♂。」蘇博文告訴記者⊿π,用於預測衰退概率的紐約聯儲經典模型近期顯示┊﹡,基於3個月和10年期美債收益率的利差推斷﹡,未來12個月美國出現衰退的概率為37%⌒↑⊿,「儘管聽上去不是很高?♂∟,但只有1967年前出現這個概率時?◇⌒,美國經濟沒有出現衰退⊙。」

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此次歐央行宣布的「三支箭」┊〇,其一是將存款便利利率從-0.4%下調至-0.5%♂?〇,即進一步加深負利率政策┊⊙♀。其二〇,從11月1日開始重啟QE☆,每月購債200億歐元□。同時□♀,德拉吉更是強調π∟♂,QE是開放式的(an open-ended QE)♂,即只要有需要⊙∟☆,就會持續購債〇♂⌒,目前沒有截止日期▽。

近期美元並未進一步走強↑⌒,這也緩解了市場的避險情緒π。值得注意的是◇♂,歐央行會議后☆,歐元/美元一度跌至1.0927的低位﹡♂,隨後扳回跌幅〇π,上漲0.5%至1.1075附近〇。羅伯遜表示□△π,分級利率政策導致短端利率回升△,這推動了歐元空頭回補﹡。

不過┊↑,機構也普遍認為⊙↑,市場應該對降准、降息給增長帶來的刺激效應有合理預期△▽,鑒於目前政策意在降低實體融資成本◇┊┊,同時要防止信貸更多進入房地產市場△∵,央行並不會大水漫灌┊∴⊿,大幅刺激空間有限∟〇⊙。

其三▽♀,實行分級利率制度↑,旨在緩解負利率下降息對銀行業盈利的不利影響◇﹡。對於銀行持有的超額流動性——超出法定準備金要求的準備金量(因為QE創造了銀行準備金♀,大量的銀行準備金存放在歐央行的負債端)⊙,有一部分免於負利率(-0.5%)的懲罰〇,免除的部分享受0%的利率⊿。

交易員對記者提及↑▽,市場對於歐央行「開放式QE」一開始有點過度解讀∵,但隨後意識到﹡□,降息10bp和200億歐元的月度購債計劃事實上是早前預期範圍的下限⊙↑◇,同時「火箭筒」已靴子落地△∵,因此其對於歐元並非是負面的π△◇,事實上美聯儲寬鬆的空間要遠大於歐央行♀﹡。

歐央行「火箭筒」加劇全球寬鬆潮自2015年1月宣布正式啟動QE后⊙☆,時隔近4年♀┊,2018年12月23日▽∵,歐央行為QE畫上了句號↑,2.6萬億歐元購債計劃落下帷幕┊。當時⌒,各大機構預計∟,首次加息可能就在2019年一季度〇,然而?π,市場等來的卻是QE重啟▽◇⊿。

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此外♂∟△,「競爭壓力」也會導致美聯儲不得不更為激進♂♂。「美聯儲的決議會吸引更多關注〇△,不是因為政策決定本身具有不確定性∴,而是因為市場將會把這一決議和其他央行的政策進行對比(從而進行交易)□,」羅伯遜表示◇☆,「儘管美國經濟相對其他國家更具韌性﹡π☆,因此可以合理地認為美聯儲對寬鬆會更加謹慎∴,但由於歐央行的激進寬鬆政策☆π﹡,25bp的降息可能黯然失色♀□。」

9月23日♂π∴,標普道瓊斯納入A股將帶來11億美元的被動增量資金?⌒☆。同日♂﹡,富時羅素提升A股納入因子生效〇,也會帶來40億美元的被動增量資金┊◇⊿。根據中金公司估算⊿,11月的納入擴容會使得MSCI新興市場指數中A股的權重從當前的2.5%提升至4.0%♂□↑,這也將帶來今年最大的資金流入規模♂⌒,靜態估算11月底的指數調整對A股的增量資金規模約為420億美元π♂〇。

就中國而言♂▽□,央行調降MLF利率的概率在9月6日宣布降准后大幅上升┊↑,此次歐央行的激進舉動也進一步推升了概率┊﹡。

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更重要的是π∵┊,歐央行的這三支「火箭筒」將加劇全球寬鬆潮∴⊿⌒。野村首席經濟學家蘇博文(Robert Subbaraman)在2019年中國投資年會期間對第一財經記者稱?∟▽,在全球經濟下行背景下♂⊿?,沒有一個國家想讓自己的貨幣走強∴↑。同時△∴⌒,當貨幣政策已逼近極限□,唯一的寬鬆手段就是進一步推動貨幣貶值∵♀,即持續寬鬆∴〇。如今歐央行開始全面寬鬆↑,那麼此前還對降息「縮手縮腳」的美聯儲可能也會不再過多顧慮⊿π,這樣一來↑┊,始終不願意再推進寬鬆的日本央行不可能眼睜睜看着日元大幅飆升◇♂,也將難以避免地被逼迫轉為寬鬆▽。

歐洲央行日前展開激進寬鬆政策﹡♀,之前稱降息只是「中周期調整」的美聯儲☆﹡,或將被迫在下周祭出超預期的寬鬆政策▽◇⊿。

周五(9月13日)⊙π﹡,歐央行宣布「降息+重啟QE+分級利率」三項決定♂♂♀,即將交棒予拉加德的歐央行行長德拉吉再度震驚世界△∵。這「三支箭」由於火力集中☆⌒,被業界稱為「火箭筒」(bazooka)⊿☆。

渣打預計↑,美聯儲將在9月、12月分別降息25bp∴♀。不過◇◇▽,幸運的是◇,市場之前已開始降低對於美國寬鬆幅度的的定價(因此屆時衝擊不至於過大)⊙◇┊,目前的定價顯示┊π〇,預計2020年底降息80bp♂,一周前還高達100bp∟♂◇。

9月或迎中美「同步降息」市場預計△▽┊,美聯儲大概率將在9月降息△∵◇,且前瞻指引或更為鴿派;9月17日是中國MLF到期的時點☆,因此市場普遍認為∵┊∟,9月20日(下一次LPR報價)前MLF利率下調的可能性加大△┊。

隨着寬鬆態勢持續□,全球股市包括A股風險情緒的好轉將在近期持續∵。同時⊿▽π,由於靴子落地后歐元V型反彈▽,加之外部因素出現新動向♂⊿,人民幣大漲⌒﹡﹡,周五離岸人民幣對美元和在岸價格甚至出現倒掛?﹡♂。機構預計┊□,近期人民幣有望維持強勢∟,MLF(中期借貸便利)利率將在9月下調﹡,且LPR(貸款市場報價利率)或隨之走低☆。

野村東北亞利率策略師梁守綸對記者表示▽,預計今年MLF利率有望下調兩次□,9月MLF利率和LPR報價將下降△,且年內10年期國債收益率有望降至3%以下﹡♂♂,銀行間利率可能會隨着降准、降息而進一步下行;中信證券則預計﹡△,9月MLF利率將下調10~15bp△⊿∵。

隨着一系列政策出台、外部因素的緩和以及外資持續流入的帶動◇♂,A股市場情緒也明顯好轉∴♀⌒,成交放量♂〇♂。截至9月6日﹡∵△,摩根士丹利A股情緒指數(MSASI)相較前一周大幅反彈5%◇▽∴,貢獻最大的細分指標是創業板的成交量、北向資金流入量以及股指期貨動能◇△。

「下一步♂,歐元和美元等究竟怎麼走♂∵,取決於美聯儲的政策走向♂♂。在全球央行競相寬鬆的壓力下∴↑,美聯儲主席鮑威爾可能不得不超預期發揮⊙∵。」渣打全球宏觀策略主管羅伯遜(Eric Robertsen)對記者表示△。

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