爱投彩票:天風策略:不必急於兌現 反彈窗口期仍將延續

最新资讯 2019年09月15日 20:01

天風策略:不必急於兌現 反彈窗口期仍將延續

天風策略:不必急於兌現 反彈窗口期仍將延續

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隨着指數層面連續一個半月的反彈〇⌒☆,同時建國70周年關鍵節點的臨近(意味着維穩預期也接近尾聲)□,在路演過程中〇♂,我們發現∵↑〇,不少投資者傾向於在9月下旬就提前減倉並兌現一部分收益♂π。從過去一周市場的表現來看◇◇,也出現了這樣的特點□。

第二◇,信號二和信號四↑π,也處於持續改善的過程中∵。在前期報告中∟☆〇,我們提到∴□◇,匯率(信號二)不是額外風險♀,其與貿易戰的談判情況(信號四)直接挂鉤↑。

【天風策略】不必急於兌現∟,反彈窗口期仍將延續來源:分析師徐彪摘要核心觀點:1、維穩和維穩預期的自我實現使得市場從8月初最悲觀的底部逐步走出來♀﹡?。但同樣﹡⌒,隨着建國70周年的臨近∵,維穩進入尾聲的預期┊,也使得部分投資者開始準備減倉兌現前期的收益⌒∴。

1、市場外生變量:維穩和維穩預期的自我實現使得市場從8月初最悲觀的底部逐步走出來▽☆□。但同樣△◇□,隨着建國70周年的臨近▽,維穩進入尾聲的預期┊↑◇,也使得部分投資者開始準備減倉兌現前期的收益?♀﹡。

最後↑∵┊,綜合來看☆♀◇,四大信號中⊿,除去美股未來長期仍然存在風險以外∴□,其餘均處於改善狀態△∴♂。3、配置策略:長期維度中┊∟,堅守消費和科技龍頭□□〇。中短期維度π⊙,建議關注三個維度:(1)中報ROE底部改善π∴,且有望延續的↑⊙,比如券商、光伏∟↑▽。(2)中報ROE仍然惡化⊿♂,但有望很快見底的♂▽,比如風電、汽車⌒♂♀。(3)受益於房地產竣工加快的產業鏈行業▽,比如傢具、廚電、裝飾材料﹡♀〇。

隨着9月初以來政策的放鬆♂♂,9月開始市場有望再次進入脈衝式的信用擴張階段△π,雖然力度不如Q1大(當前房地產仍然沒有放鬆)□,但至少會對全市場的估值形成一定支撐﹡□﹡。

2、但是↑∟π,我們構建的「四信號」體系仍在改善中〇,尤其是其中最重要的信號——寬鬆的加碼帶來經濟改善的預期▽。歷史上每一輪信用擴張的階段﹡┊π,都使得A股整體估值水平出現抬升﹡。因此↑↑♂,反彈窗口期大概率將延續♂∴♂,不建議當前就減倉或兌現收益↑□。3、配置策略:長期維度中♀▽,堅守消費和科技龍頭↑﹡。中短期維度∴△♂,建議關注三個維度:(1)中報ROE底部改善⊿□,且有望延續的⊙↑,比如券商、光伏∵☆π。(2)中報ROE仍然惡化﹡▽⊿,但有望很快見底的♂﹡↑,比如風電、汽車♂△♀。(3)受益於房地產竣工加快的產業鏈行業∴,比如傢具、廚電、裝飾材料?△┊。

在前期的報告中♂,我們定期對「四信號」體系的狀態進行更新□☆,包括:信號一:政策是否寬鬆(經濟改善的預期)信號二:匯率是否企穩信號三:美股風險是否釋放信號四:貿易戰是否緩和當前來看?◇▽,「四信號」體系處於什麼狀態﹡π♂?第一?π,最重要的信號——政策的寬鬆仍然在進行中﹡,雖然沒有出現類似3-4月份經濟全面改善的預期┊〇,但至少遏制了經濟斷崖式回落的風險⊙⊙∴。這也是市場整體估值水平能夠穩住☆◇,並且逐步抬升的關鍵▽。貨幣和信用是政策寬鬆中﹡∵π,一枚硬幣的兩面∴∟,9月以來的降准和專項債提速發行□,是本輪脈衝式寬鬆的開始☆。以債務總額同比增速衡量的寬鬆周期中┊∟∟,可以看到:(1)在每一輪信用回落的政策收縮周期中♂↑,A股全面殺估值?〇﹡,市場只有少部分阿爾法的機會?⊙△,賺得是業績增長的錢﹡,典型的例如18年?⊿∴。(2)在每一輪信用復蘇、政策寬鬆周期的前半場☆∟∴,盈利不能改善∟♂,但未來盈利改善的預期很強π∵﹡,A股全面提估值↑,市場是整體性貝塔的機會?〇,業績好壞影響不大♂♂﹡,典型的例如19年Q1﹡┊┊。(3)在每一輪信用復蘇、政策寬鬆周期的後半場π♀,盈利已經開始改善△,但政策很難再大幅寬鬆∴,估值也難以繼續擴張△?,市場賺得是業績增長的錢?♂,典型的例如16年⊙▽。

8月初◇♂⌒,在貿易戰生變↑π,情緒最悲觀的時候◇,我們堅定看多市場﹡,尤其是科技板塊⌒﹡△。隨後∟,在報告《哪些板塊正在對貿易戰脫敏┊?♂?》中□◇,我們也談到⊙▽,指數層面和部分板塊對貿易戰的脫敏π,來自三方面因素:一是頭部公司業績層面的支撐、二是風險溢價已經反應了市場對貿易戰較為悲觀的預期、三是維穩和維穩預期的自我實現∟□。

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2、市場內生變量:「四信號」體系仍在改善中π,尤其是最重要的信號——寬鬆的加碼帶來經濟改善的預期♂?⊙。因此◇,反彈窗口期大概率將延續〇∵,不建議當前就減倉或兌現收益∟⌒☆。

過去幾年〇π,市場先後經歷了┊⌒,17-18年的信用收縮(全面殺估值)♀,19年Q1的脈衝式信用擴張(全面提估值)∵,19年4-8月的脈衝式信用收縮(全面殺估值)〇◇﹡。

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第三▽∵┊,美股在美聯儲首次降息后♂,出現了連續下跌▽▽,一方面美聯儲降息是對未來美股EPS走弱的確認↑◇,對美股不利⌒∴,另一方面貿易戰在8月初的惡化﹡π,也導致了美股的快速下跌♂。向前看∴♀∵,9月份美聯儲可能再次降息◇♀☆,確認EPS的走弱⊙,長期對美股不利◇∴。美股的長期風險尚未釋放♂,但短期快速下跌的可能性較低π〇。

風險提示:宏觀經濟風險▽,海外不確定因素♂♀,公司業績不達預期風險等?♂⊙。新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的♀∵▽,並不意味着贊同其觀點或證實其描述π♂。文章內容僅供參考▽∟?,不構成投資建議◇。投資者據此操作⊿,風險自擔▽♀。免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體?,版權歸原作者所有┊∵,轉載請聯繫原作者並獲許可◇△♀。文章觀點僅代表作者本人⊿ππ,不代表新浪立場π□∴。若內容涉及投資建議π⊙,僅供參考勿作為投資依據∴。投資有風險♂,入市需謹慎⌒⌒∵。

具體可以關注我們前期的報告《60大重點行業ROE處於什麼位置♀??未來趨勢如何⊙?》http://1t.click/ambt

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